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戈?duì)柋惧X包,戈?duì)柋景嗌馘X
無論是自發(fā)的押注者，還是參與試點(diǎn)的各路運(yùn)營機(jī)構(gòu)，皆在蓄勢(shì)待發(fā)中靜候全面出擊的時(shí)刻。商業(yè)銀行更是將數(shù)字人民幣看作重拾以往支付優(yōu)勢(shì)的一個(gè)希望
圖/IC
文｜《財(cái)經(jīng)》記者 張威 唐郡
編輯｜袁滿
四年前（2017年），擁有多年密碼行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷的李明（化名）在英國孵化了一支二十幾人的團(tuán)隊(duì)，回到中國專攻區(qū)塊鏈技術(shù)。
同年春節(jié)前夕，中國央行法定數(shù)字貨幣在數(shù)字票據(jù)交易平臺(tái)公測，中國成為全球第一家進(jìn)行此類實(shí)驗(yàn)的國家。
中國在區(qū)塊鏈以及法定數(shù)字貨幣的領(lǐng)先布局，讓諸如李明這樣的技術(shù)精英，預(yù)感到數(shù)字人民幣的未來商機(jī)，進(jìn)而縱身成為押注者之一。
四年間，李明的團(tuán)隊(duì)一直在探究相關(guān)技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用，希望搭上數(shù)字人民幣快車。中國的數(shù)字人民幣則經(jīng)歷了2017年、2019年兩次提速，終于在2020年國慶節(jié)前后，在深圳進(jìn)行首次零售場景公測。
2021年7月16日下午，中國人民銀行發(fā)布《中國數(shù)字人民幣的研發(fā)進(jìn)展》白皮書（下稱“白皮書”），首度將數(shù)字人民幣的運(yùn)營模式公告天下。中國法定數(shù)字貨幣，簡稱數(shù)字人民幣，字母縮寫按照國際慣例暫定“e-CNY”。
無論是自發(fā)的押注者，還是參與數(shù)字人民幣試點(diǎn)的各路運(yùn)營機(jī)構(gòu)，皆在蓄勢(shì)待發(fā)中靜候全面出擊的時(shí)刻。
中國人民銀行副行長范一飛在白皮書發(fā)布會(huì)上披露，目前，參與數(shù)字人民幣研發(fā)的運(yùn)營機(jī)構(gòu)主要包括工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、郵儲(chǔ)六家銀行，移動(dòng)和工行，聯(lián)通、電信和中行分別成立聯(lián)合項(xiàng)目組參與研發(fā)，螞蟻和騰訊兩家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)旗下網(wǎng)商和微眾銀行也參與研發(fā)。招商銀行近期亦已獲準(zhǔn)加入。
在場景層面，截至2021年6月30日，數(shù)字人民幣試點(diǎn)已超132萬個(gè)，覆蓋生活繳費(fèi)、餐飲服務(wù)、交通出行、購物消費(fèi)、政務(wù)服務(wù)等領(lǐng)域。
盡管范一飛再度強(qiáng)調(diào)，對(duì)于數(shù)字人民幣不預(yù)設(shè)推出時(shí)間表。各路參與數(shù)字人民幣運(yùn)營的機(jī)構(gòu)尚不能構(gòu)建清晰的商業(yè)前景。但人們似乎都在不約而同地為數(shù)字人民幣的誕生讀秒。
資本市場總是嗅覺敏銳。自2019年初以來，Wind數(shù)字貨幣概念板塊整體上漲近54.96%，其中，科藍(lán)軟件（300663.SZ）、楚天龍（003040.SZ）、數(shù)字認(rèn)證（300579.SZ）、恒生電子（600570.SH）、長亮科技（300348.SZ）、四方精創(chuàng)（300468.SZ）等六家上市公司累計(jì)上漲超過1倍。
IDC Leadership Grid在報(bào)告中表示，考慮到深度參與e-CNY項(xiàng)目的頭部廠商有望分享超千億元的改造市場及后續(xù)每年數(shù)百億元的增量業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)銀行IT絕對(duì)龍頭將在此孕育，行業(yè)分散的競爭格局或?qū)⒏膶憽?/p>
更有研報(bào)推算，央行側(cè)、銀行側(cè)和公眾側(cè)系統(tǒng)每年因數(shù)字人民幣系統(tǒng)改造所帶動(dòng)的市場將接近2000億元。
IT技術(shù)服務(wù)商、場景服務(wù)商，被看作數(shù)字人民幣賽道的主要受益者，備受投資者關(guān)注。現(xiàn)實(shí)中，商業(yè)銀行的熱情則顯得更為意味深長。
尚未看到清晰的商業(yè)前景，便積極拓展業(yè)務(wù)，除了響應(yīng)政策，商業(yè)銀行更是將數(shù)字人民幣看作重拾以往支付優(yōu)勢(shì)的一個(gè)希望。
支付本是商業(yè)銀行的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，但近些年卻被互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)的移動(dòng)金融彎道超車，在一些金融人士看來，數(shù)字人民幣對(duì)商業(yè)銀行是一個(gè)難得的機(jī)會(huì)，有望使商業(yè)銀行重新獲取曾經(jīng)喪失的支付、特別是零售移動(dòng)支付的優(yōu)勢(shì)。
數(shù)字人民幣將引發(fā)零售支付市場新的變革，這一過程中，銀行、支付機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等與客戶之間的關(guān)系將重構(gòu)。這是業(yè)界預(yù)期的最大商機(jī)所在。
因此，盡管仍在試水階段，但數(shù)字人民幣的掘金之戰(zhàn)已經(jīng)打響。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，各家參與運(yùn)營的銀行已著手將現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)部門化或機(jī)構(gòu)化，有的計(jì)劃成立內(nèi)設(shè)部門，有的則寄希望于設(shè)立子公司，實(shí)現(xiàn)獨(dú)立運(yùn)營。
數(shù)字人民幣是個(gè)系統(tǒng)工程，牽一發(fā)而動(dòng)全身。商業(yè)銀行的運(yùn)營布局亦帶來體量巨大的系統(tǒng)改造業(yè)務(wù)。華西證券研報(bào)指出，基于現(xiàn)金的替代邏輯可預(yù)測，e-CNY將在中長期創(chuàng)造296億-1524億元/年的市場增量。
雖然現(xiàn)階段的數(shù)字人民幣在零售多頻支付領(lǐng)域，并沒有采用區(qū)塊鏈技術(shù)，這讓李明這樣的押注者有些許失落，但其依然對(duì)數(shù)字人民幣對(duì)接中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的商機(jī)充滿希望，并預(yù)留下技術(shù)端口。而這顯然是數(shù)字人民幣即將泛起的另一輪商業(yè)漣漪。
銀行競逐：寄望子公司
在數(shù)字人民幣中心化管理、雙層運(yùn)營模式下，中國人民銀行在數(shù)字人民幣運(yùn)營體系中處于中心地位，負(fù)責(zé)向作為指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)的商業(yè)銀行發(fā)行數(shù)字人民幣并進(jìn)行全生命周期管理。指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)及相關(guān)商業(yè)機(jī)構(gòu)則負(fù)責(zé)向社會(huì)公眾提供數(shù)字人民幣兌換和流通服務(wù)。
目前，參與數(shù)字人民幣試點(diǎn)的運(yùn)營機(jī)構(gòu)主要包括工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、郵儲(chǔ)銀行等六家商業(yè)銀行。
商業(yè)銀行的數(shù)字人民幣競逐起源于2019年末，彼時(shí)為了有效推動(dòng)試點(diǎn)工作，央行推出了賽馬模式，即在自愿的前提下，四大行（工、農(nóng)、中、建）分別在深圳選擇場景先行先試，未來哪家銀行試行好，不排除直接采用該模式。
一位大行數(shù)字人民幣試點(diǎn)推廣人員向《財(cái)經(jīng)》記者表示，目前來看，四大行在推廣上并無太大差異。在內(nèi)部推動(dòng)下，盡管各家銀行項(xiàng)目名稱不同，但是均有一個(gè)主要部門作為項(xiàng)目牽頭部門，其他部門給予配合。
據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，目前，各家運(yùn)營機(jī)構(gòu)主要采用柔性團(tuán)隊(duì)，有的在規(guī)劃成立內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)；有的已成立專項(xiàng)工作組，意在成立子公司。
對(duì)于運(yùn)營機(jī)構(gòu)是否會(huì)單獨(dú)成立子公司，一位業(yè)內(nèi)資深研究者向《財(cái)經(jīng)》記者表示，這有待監(jiān)管進(jìn)一步明確，不排除未來所有運(yùn)營機(jī)構(gòu)均采用統(tǒng)一模式。而監(jiān)管指向尚未快速明確，源于兩點(diǎn)：一是人民銀行法等法律修訂工作還未完成，二是相關(guān)業(yè)務(wù)管理辦法的發(fā)布還需要時(shí)日。
2020年10月23日，中國人民銀行發(fā)布了《中華人民共和國中國人民銀行法（修訂草案征求意見稿）》，規(guī)定人民幣包括實(shí)物形式和數(shù)字形式。業(yè)內(nèi)人士指出，這為數(shù)字人民幣發(fā)行既提供了法律依據(jù)，也在某些方面形成了一定的法律掣肘。
事實(shí)上，數(shù)字人民幣運(yùn)營機(jī)構(gòu)成立單獨(dú)子公司的想法由來已久。一位大行部門副總經(jīng)理向《財(cái)經(jīng)》記者證實(shí)，這個(gè)想法在一開始（2019年末）就有人提出。
一位運(yùn)營機(jī)構(gòu)人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，個(gè)人認(rèn)為，運(yùn)營機(jī)構(gòu)有廣義和狹義之分，廣義指人行指定的商業(yè)銀行整體，狹義是指商業(yè)銀行內(nèi)部再設(shè)的數(shù)字人民幣專營機(jī)構(gòu)，目前有銀行籌備的就是專營機(jī)構(gòu)，至于是內(nèi)設(shè)部門還是公司化市場主體，還需要進(jìn)一步評(píng)估論證。
從業(yè)務(wù)層面，運(yùn)營機(jī)構(gòu)獨(dú)立為子公司的必要性是什么？一位數(shù)字人民幣研發(fā)工作參與者告訴《財(cái)經(jīng)》記者，運(yùn)營機(jī)構(gòu)作為商業(yè)銀行角色，渠道、產(chǎn)品和服務(wù)都需要集成數(shù)字人民幣功能，但是對(duì)于運(yùn)營機(jī)構(gòu)而言，數(shù)字人民幣的運(yùn)營系統(tǒng)是需要全新開發(fā)的。
當(dāng)前，多家運(yùn)營機(jī)構(gòu)的數(shù)字人民幣運(yùn)營系統(tǒng)在全新開發(fā)過程中。“因?yàn)檫@塊業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)關(guān)系不大。”上述人士補(bǔ)充到，可以說完全沒有關(guān)系。
不過，多位商業(yè)銀行人士認(rèn)為，運(yùn)營機(jī)構(gòu)成立獨(dú)立子公司，其難點(diǎn)不亞于銀行普通獨(dú)立部門、子公司的成立，除此之外，還需要面對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展前景和盈利模式不清晰等問題。
浙商銀行原行長、上海交大中國金融研究院副院長劉曉春向《財(cái)經(jīng)》記者表示，法定貨幣發(fā)行本身，對(duì)商業(yè)銀行來說無所謂盈利模式，服務(wù)好貨幣的發(fā)行和流通是銀行應(yīng)盡的義務(wù)，也是銀行一切業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，數(shù)字人民幣同樣如此。所以，商業(yè)銀行從自身業(yè)務(wù)發(fā)展角度考慮，必須做好一切有利于數(shù)字人民幣發(fā)行流通的準(zhǔn)備工作。
商業(yè)銀行對(duì)于加入到數(shù)字人民幣試點(diǎn)皆翹首以盼。根據(jù)上述發(fā)布會(huì)范一飛透露，招商銀行近期亦已獲準(zhǔn)加入。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，招商銀行以運(yùn)營機(jī)構(gòu)身份加入的可能性極大，“因?yàn)檎行幸恢痹谂幦 薄?/p>
但在實(shí)操過程中，關(guān)于商業(yè)銀行運(yùn)營數(shù)字人民幣試點(diǎn)的槽點(diǎn)不少。一位商業(yè)銀行基層工作人員告訴《財(cái)經(jīng)》記者，在數(shù)字人民幣試點(diǎn)推廣工作中，他負(fù)責(zé)對(duì)私、對(duì)公客戶的拓展工作，成日思考著指標(biāo)如何完成。“相比而言，個(gè)金部推廣更為容易一些，因?yàn)榱闶劭蛻糸_了賬戶就有紅包、電話費(fèi)或者其他福利。”
在商戶拓展方面，上述工作人員坦言，存量客戶難度不大，而增量對(duì)公賬戶比較繁瑣，降低了客戶的積極性。“此外，在業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)受到影響的情況下，還有來自行內(nèi)其他業(yè)務(wù)部門的低配合度。”
盡管如此，更多的商業(yè)銀行人士認(rèn)為，或許等看清了盈利模式，可能為時(shí)已晚。“就如支付寶、微信，當(dāng)時(shí)大家也沒看到盈利模式，后來事實(shí)證明它們的布局是對(duì)的。”
北京市網(wǎng)絡(luò)法學(xué)研究會(huì)副秘書長車寧向《財(cái)經(jīng)》記者表示，在看不到清晰的商業(yè)前景情況下，商業(yè)銀行積極拓展業(yè)務(wù)反映了重拾以往優(yōu)勢(shì)的一個(gè)希望。支付本是商業(yè)銀行的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)或者傳統(tǒng)的能力，但是卻被互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)的移動(dòng)金融彎道超車，那么，數(shù)字人民幣對(duì)商業(yè)銀行是一個(gè)難得的機(jī)會(huì)，有望使商業(yè)銀行重新獲取曾經(jīng)喪失的支付，特別是零售移動(dòng)支付的優(yōu)勢(shì)。
場景占位：強(qiáng)勢(shì)對(duì)標(biāo)銀行
自2020年在深圳首次進(jìn)行零售場景公測至今，數(shù)字人民幣迅速流入人們生活的各個(gè)場景。
白皮書顯示，截至2021年6月30日，數(shù)字人民幣試點(diǎn)場景已超132萬個(gè)，覆蓋生活繳費(fèi)、餐飲服務(wù)、交通出行、購物消費(fèi)、政務(wù)服務(wù)等領(lǐng)域。開立個(gè)人錢包2087萬余個(gè)、對(duì)公錢包351萬余個(gè)，累計(jì)交易筆數(shù)7075萬余筆、金額約345億元。
場景巨頭們以積極的態(tài)度快速占位市場。京東、美團(tuán)、滴滴出行、華為等互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司以及終端廠商首批加入數(shù)字人民幣試點(diǎn)行列。
占據(jù)第三方支付市場半壁江山的支付寶也于不久前加入了數(shù)字人民幣板塊測試。數(shù)據(jù)顯示，支付寶年度活躍用戶超過10億元，因此被稱為數(shù)字人民幣最大的內(nèi)測場景。
在市場人士看來，在大型場景布局?jǐn)?shù)字人民幣中，京東做得較為成功。在數(shù)字人民幣零售公測之前，中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所便與京東數(shù)科（現(xiàn)整合為京東科技）正式達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方在技術(shù)研發(fā)以及場景落地方面展開合作。
場景層面，京東活躍購買用戶數(shù)已超4.4億人。為了降低用戶使用成本，京東科技幫助商家進(jìn)行收銀機(jī)具的改造升級(jí)，以便提供與現(xiàn)有支付方式一致的數(shù)字人民幣支付體驗(yàn)。
終端廠商華為的發(fā)力點(diǎn)則在于數(shù)字人民幣硬件錢包、數(shù)字人民幣終端。據(jù)了解，2019年開始，華為就已經(jīng)開始了數(shù)字人民幣相關(guān)技術(shù)規(guī)范的編寫和開發(fā)。2020年10月，HUAWEI Mate 40系列手機(jī)成為首款支持?jǐn)?shù)字人民幣硬件錢包的智能手機(jī)。其突破在于，研發(fā)了數(shù)字人民幣技術(shù)解決方案及在生活繳費(fèi)、交通出行、購物消費(fèi)、政務(wù)服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域的場景創(chuàng)新。
此外，滴滴出行布局網(wǎng)約車/單車場景數(shù)字人民幣支付；順豐布局快遞運(yùn)費(fèi)數(shù)字人民幣支付；攜程布局預(yù)定交通出行酒店旅游產(chǎn)品數(shù)字人民幣支付；嗶哩嗶哩布局站內(nèi)數(shù)字人民幣充值……
據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，數(shù)字人民幣錢包中六大商業(yè)銀行對(duì)接商戶場景數(shù)均在30余家，除個(gè)別場景，大多場景也均對(duì)接六大行數(shù)字人民幣錢包。
一位場景項(xiàng)目參與者向《財(cái)經(jīng)》記者表示，場景平臺(tái)參與數(shù)字人民幣試點(diǎn)并不僅僅聚焦數(shù)字人民幣本身，而是存在以下商業(yè)邏輯：一是通過試點(diǎn)活動(dòng)打通線下場景，比如大型商超、文體消費(fèi)場所等這些之前就想拓展的商戶，此外，還可以借此建立與金融機(jī)構(gòu)、政府密切合作的關(guān)系；二是借助數(shù)字人民幣熱點(diǎn)，推廣自己的營銷活動(dòng)。
劉曉春認(rèn)為，對(duì)于各場景或者巨頭而言，貨幣支付結(jié)算越暢通，其業(yè)務(wù)發(fā)展就越順暢。因此，只要是客戶喜好的支付方式，它就要?jiǎng)?chuàng)造條件、提供一切方便予以接受。各場景或者巨頭，其業(yè)務(wù)既然是數(shù)字化的，自然希望有更方便的數(shù)字化的支付結(jié)算方式。
值得注意的是，在以往的業(yè)務(wù)操作中，金融機(jī)構(gòu)與場景平臺(tái)的關(guān)系體現(xiàn)為：金融帶動(dòng)場景、場景助力金融，但是，在數(shù)字人民幣的試點(diǎn)推廣中，二者之間的對(duì)等關(guān)系卻發(fā)生了微妙的變化。
據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，一些場景機(jī)構(gòu)在與商業(yè)銀行合作過程中，變得更為強(qiáng)勢(shì)，有的甚至分別與各家商業(yè)銀行談判，希望在數(shù)字人民幣試點(diǎn)合作基礎(chǔ)上，獲得更多的、更為低成本的金融服務(wù)。
“除了人民銀行，運(yùn)營機(jī)構(gòu)在與場景合作的過程中，身份本來應(yīng)該屬于甲方，但是商業(yè)銀行為了完成任務(wù)，不知不覺就成了乙方。這一定程度上，給場景機(jī)構(gòu)帶來了比較大的議價(jià)空間。”一位數(shù)字人民幣試點(diǎn)相關(guān)人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者。
一位商業(yè)銀行數(shù)字人民幣基層推廣人士也向《財(cái)經(jīng)》記者吐槽，作為運(yùn)營機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行需要對(duì)原有POS機(jī)進(jìn)行升級(jí)或者是全面更換，費(fèi)用完全是商業(yè)銀行獨(dú)自承擔(dān)。此外，為了能夠搶占市場份額，不論是零售客戶，還是對(duì)公客戶，商業(yè)銀行都需要進(jìn)行一定的投入。“花錢購買商戶是存在的。”
“賠本賺吆喝，為什么還要做呢？”面對(duì)來自客戶的疑問，這位工作人員只能安慰自己：做著旁人沒有做過的事情，是非常有趣的。
那么，場景機(jī)構(gòu)地位逆轉(zhuǎn)，其強(qiáng)勢(shì)的理由是什么？一位大行人士向《財(cái)經(jīng)》記者坦言，商業(yè)銀行推廣數(shù)字人民幣必須借助場景來做。數(shù)字人民幣為巨頭場景提供各銀行、地方政府等諸多合作方。不過，相比于商業(yè)銀行作為數(shù)字人民幣運(yùn)營機(jī)構(gòu)的身份而言，銀行對(duì)數(shù)字人民幣推廣更為迫切，這是一定程度上導(dǎo)致場景強(qiáng)勢(shì)的重要原因。
中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)區(qū)塊鏈研究組組長、中國銀行原行長李禮輝分析，當(dāng)前數(shù)字人民幣推廣過程中，政策因素之外的影響因素是競爭，競爭因素的影響甚至大于政策因素。這是因?yàn)椋瑪?shù)字人民幣具有行政權(quán)威地位優(yōu)勢(shì)和脫網(wǎng)交易的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，將成為零售市場最重要、成長最快的支付工具，商業(yè)銀行只有加大投入，積極創(chuàng)建和擴(kuò)展數(shù)字人民幣應(yīng)用場景，才能更多地觸達(dá)客戶。
此外，微信支付、支付寶等賬戶技術(shù)，必須依賴銀行賬戶才能執(zhí)行價(jià)值轉(zhuǎn)移。數(shù)字人民幣則可以脫離銀行賬戶、脫離網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行價(jià)值轉(zhuǎn)移。場景巨頭接入數(shù)字人民幣，可以擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍。代價(jià)是自身的場景也將被“共享”。
當(dāng)前，處于測試階段的數(shù)字人民幣，應(yīng)用場景主要集中在工資發(fā)放、紅包發(fā)放、特定場景消費(fèi)等，相關(guān)安排由政府牽頭，場景仍有待進(jìn)一步打開。
申港證券認(rèn)為，隨著技術(shù)成熟與試點(diǎn)鋪開，數(shù)字人民幣消費(fèi)場景有望進(jìn)一步拓展至政務(wù)繳費(fèi)、企業(yè)貿(mào)易、跨境支付等更加廣泛的生活與商業(yè)場景之中，并逐步向商貿(mào)、交運(yùn)物流等行業(yè)滲透。同時(shí)，試點(diǎn)加速將帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)與場景改造，以點(diǎn)帶面推動(dòng)整體金融IT系統(tǒng)的升級(jí)進(jìn)程。
日前，央行也對(duì)外披露，正在研究數(shù)字人民幣的跨境使用。
資本嘗鮮：市場聞風(fēng)而動(dòng)
2019年，央行宣布加速推進(jìn)數(shù)字人民幣研發(fā)、試點(diǎn)，數(shù)字貨幣就此成為A股市場熱門概念之一。深交所和上交所的投資者互動(dòng)平臺(tái)上，投資者對(duì)數(shù)字人民幣相關(guān)提問超過1000條，被提問公司主要是銀行，以及各類相關(guān)服務(wù)商。
華西證券計(jì)算機(jī)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，數(shù)字人民幣就是央行的“新基建”。短期來看，數(shù)字人民幣試點(diǎn)將給銀行IT市場帶來新增量；長期看，數(shù)字貨幣涉及到銀行各類系統(tǒng)的升級(jí)改造，以及商業(yè)推廣和場景應(yīng)用，將拉動(dòng)金融科技的長期需求和產(chǎn)生新的商業(yè)模式。
該團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步提出了三條投資主線，分別是央行側(cè)系統(tǒng)的一系列加密、認(rèn)證、模塊構(gòu)建需求；銀行側(cè)IT系統(tǒng)改造需求；公眾側(cè)的ATM機(jī)、POS機(jī)、AFC（自動(dòng)售檢票系統(tǒng)）、硬件數(shù)字錢包需求等。
東吳證券亦認(rèn)為，當(dāng)前數(shù)字貨幣投資機(jī)會(huì)主要集中在銀行系統(tǒng)改造、下游金融機(jī)具升級(jí)和數(shù)字貨幣加密環(huán)節(jié)。不過，該團(tuán)隊(duì)直言，由于數(shù)字貨幣流通過程目前不收取手續(xù)費(fèi)，且由央行直管，商業(yè)機(jī)構(gòu)基于數(shù)字貨幣本身的具體盈利模式尚不明確。
Wind數(shù)據(jù)顯示，除銀行外，A股數(shù)字貨幣概念相關(guān)上市公司共計(jì)28家，涉及軟件服務(wù)、信息技術(shù)服務(wù)、電子設(shè)備等行業(yè)，包括高偉達(dá)（300456.SZ）、長亮科技等銀行IT服務(wù)商，數(shù)字認(rèn)證、格爾軟件（603232.SH）等數(shù)字認(rèn)證服務(wù)商，恒寶股份（002104.SZ）、楚天龍等安全芯片與硬件錢包服務(wù)商。
據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，數(shù)字產(chǎn)業(yè)鏈上下游廠商已經(jīng)行動(dòng)起來。其中，宇信科技（300674.SZ）表示，已經(jīng)與兩家國有大行合作，參與到數(shù)字人民幣錢包的開發(fā)和建設(shè)；長亮科技則表示，已有兩年系統(tǒng)性建設(shè)服務(wù)相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備，待數(shù)字人民幣正式推廣就跟進(jìn)。此外，其他廠商也紛紛表示正跟進(jìn)相關(guān)技術(shù)發(fā)展。值得注意的是，當(dāng)前數(shù)字人民幣仍處于試水階段，相關(guān)概念板塊公司只有少量相關(guān)業(yè)務(wù)或者僅僅處于技術(shù)儲(chǔ)備階段，對(duì)公司業(yè)績影響不大。
但市場已經(jīng)聞風(fēng)而動(dòng)。2019年初以來，Wind數(shù)字貨幣概念板塊整體上漲近54.96%，其中，科藍(lán)軟件、楚天龍、數(shù)字認(rèn)證、恒生電子、長亮科技、四方精創(chuàng)等六家上市公司累計(jì)上漲超過1倍。對(duì)此，多位相關(guān)人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，數(shù)字貨幣推廣是一個(gè)長期過程，當(dāng)前二級(jí)市場股價(jià)變動(dòng)多為消息刺激。
二級(jí)市場情緒高漲，一級(jí)市場也不遑多讓。某互聯(lián)網(wǎng)巨頭旗下戰(zhàn)略投資部門人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，其團(tuán)隊(duì)近期一直在關(guān)注數(shù)字人民幣相關(guān)賽道投資機(jī)會(huì)，主要方向包括底層技術(shù)服務(wù)商和場景服務(wù)商。
該人士進(jìn)一步表示，他們的投資邏輯主要是前沿布局和生態(tài)補(bǔ)充，尚未把財(cái)務(wù)回報(bào)作為關(guān)注重點(diǎn)。“從技術(shù)成熟曲線來看，數(shù)字人民幣相關(guān)技術(shù)也還沒達(dá)到廣泛應(yīng)用階段。”不僅如此，從整個(gè)行業(yè)來看，當(dāng)前數(shù)字人民幣相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資案例還很少，“除極個(gè)別案例，它現(xiàn)在還沒有成為能讓大家當(dāng)做賽道去投的一個(gè)方向”。
多位一級(jí)市場投資人向《財(cái)經(jīng)》記者表達(dá)了同樣的看法。當(dāng)前，關(guān)注數(shù)字人民幣相關(guān)賽道的投資人不少，但投資案例不多，一方面是擔(dān)心數(shù)字人民幣正在試點(diǎn)，應(yīng)用場景還不明朗；另一方面也與相關(guān)政策尚未清晰有關(guān)。前述投資人士坦言，數(shù)字貨幣可能涉及貨幣穩(wěn)定、國家安全等一些較為敏感的領(lǐng)域，目前政策邊界尚不清晰，大都以關(guān)注為主，沒有真正出手。
對(duì)此，中國區(qū)塊鏈與產(chǎn)業(yè)金融研究院院長劉洋告訴《財(cái)經(jīng)》記者，圍繞數(shù)字人民幣在試驗(yàn)試點(diǎn)階段的技術(shù)開發(fā)和場景創(chuàng)造必須以合規(guī)為前提，同時(shí)，數(shù)字人民幣本質(zhì)上是金融科技在法幣的探索，建議采取包容審慎創(chuàng)新規(guī)則。探索監(jiān)管沙盒、產(chǎn)業(yè)沙盒、創(chuàng)新加速器等新型包容性監(jiān)管和初創(chuàng)企業(yè)孵化培育方式。
盡管謹(jǐn)慎的一級(jí)市場投資者大多仍在觀望，但對(duì)于數(shù)字人民幣將給銀行IT業(yè)帶來的影響，卻不乏大膽的預(yù)期。
對(duì)于數(shù)字人民幣產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)市場規(guī)模，目前尚無準(zhǔn)確預(yù)測。但相關(guān)IT業(yè)的變化已然產(chǎn)生。某券商計(jì)算機(jī)行業(yè)分析師所在團(tuán)隊(duì)測算，最先受益的銀行IT系統(tǒng)改造和POS機(jī)等金融機(jī)具升級(jí)兩大領(lǐng)域市場規(guī)模都將達(dá)到百億級(jí)別。
新時(shí)代證券撰文指出，數(shù)字人民幣的推出將為銀行IT行業(yè)帶來新的業(yè)務(wù)增量，2012年至2019年，銀行IT投入穩(wěn)步增長，2019年銀行IT市場規(guī)模達(dá)1327.2億元，增速達(dá)到18.8%，增速明顯加快。
IDC Leadership Grid統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，銀行IT第一梯隊(duì)為文思海輝金信（4.9%）、宇信科技（4.8%）、神州信息（3.2%）和長亮科技（2.5%）等，此外，高偉達(dá)、恒生電子等也呈快速追趕態(tài)勢(shì)，當(dāng)前行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致市場份額分散，CR5（市場份額前五企業(yè)）份額不足20%，單一公司的份額均低于5%。
該機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，考慮到深度參與e-CNY項(xiàng)目的頭部廠商有望分享超千億元的改造市場及后續(xù)每年數(shù)百億元的增量業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)銀行IT絕對(duì)龍頭將在此孕育，分散的競爭格局或?qū)⒏膶憽?/p>
劉洋也向《財(cái)經(jīng)》記者表示，未來數(shù)字人民幣將形成基于App的軟錢包和數(shù)字人民幣硬錢包兩大投資機(jī)會(huì)和技術(shù)開發(fā)路線，其中硬錢包的推廣應(yīng)用意味著將全齡人口納入數(shù)字人民幣體系，未來消費(fèi)、社保、醫(yī)保等線上線下全場景電子支付均可打通，“這也是一個(gè)龐大的生態(tài)體系和井噴市場”。
科技先行：IT競爭新焦點(diǎn)
資本的嗅覺誠然不虛。
商業(yè)銀行以及場景機(jī)構(gòu)尚未看清數(shù)字人民幣的盈利模式，但科技帶動(dòng)下的IT服務(wù)商們卻早已清晰捕捉到了商機(jī)和業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)力。
2019年末，數(shù)字人民幣試點(diǎn)在深圳等地悄然提速，IT服務(wù)商便緊隨其后。
就職于某IT服務(wù)商的業(yè)務(wù)人士回憶，早在2020年初，數(shù)字人民幣首先確定在深圳試點(diǎn)，其所在企業(yè)就已經(jīng)開始嘗試與深圳一些物業(yè)合作，進(jìn)行數(shù)字人民幣繳費(fèi)系統(tǒng)改造升級(jí)。當(dāng)時(shí)之所以進(jìn)入這個(gè)業(yè)務(wù)，一方面客戶需求驅(qū)動(dòng)，另一方面團(tuán)隊(duì)十分看好數(shù)字人民幣未來帶動(dòng)的相關(guān)業(yè)務(wù)。
2020年國慶期間，數(shù)字人民幣首次在深圳進(jìn)行零售公測試點(diǎn)，之后試點(diǎn)城市增加。“找我們交流的客戶越來越多，明顯能感覺到客戶基于數(shù)字人民幣的步伐正在加快。”上述業(yè)務(wù)人士說。
鑒于大型銀行運(yùn)營數(shù)字人民幣的系統(tǒng)主要由自身開發(fā)完成，所以IT服務(wù)商所接觸的銀行客戶主要由股份制銀行、城商行以及非銀行系金融機(jī)構(gòu)組成。
2020年底，該企業(yè)開始參與商業(yè)銀行數(shù)字人民幣系統(tǒng)構(gòu)建，在業(yè)務(wù)模式方面主要幫助客戶構(gòu)建兩塊系統(tǒng)，一是數(shù)字人民幣支付系統(tǒng)對(duì)接，二是產(chǎn)品應(yīng)用相關(guān)系統(tǒng)搭建。“未來會(huì)更多基于數(shù)字人民幣產(chǎn)品構(gòu)建應(yīng)用系統(tǒng)。”
盡管業(yè)務(wù)收入僅僅為系統(tǒng)改造創(chuàng)造的收益，但是，該業(yè)務(wù)人士所在團(tuán)隊(duì)相信數(shù)字人民幣系統(tǒng)接入僅僅是起步階段，未來五年間會(huì)有一個(gè)非常大的市場，“因?yàn)樽鳛榉ǘ〝?shù)字貨幣系統(tǒng)，商業(yè)銀行都是要接入的”。
對(duì)標(biāo)整個(gè)行業(yè)，IT供應(yīng)商對(duì)數(shù)字人民幣新興領(lǐng)域翹首以盼，市場競爭極為激烈，但是目前市場做得好的供應(yīng)商也僅僅三四家。上述業(yè)務(wù)人士坦言，該業(yè)務(wù)對(duì)供應(yīng)商要求極高：因?yàn)檫@套系統(tǒng)是人民銀行主導(dǎo)建設(shè)，所以對(duì)機(jī)構(gòu)系統(tǒng)的穩(wěn)定性、可靠性要求非常嚴(yán)格，客戶都需要一些實(shí)力很強(qiáng)的IT供應(yīng)商來做。
銀行尋找IT服務(wù)商也會(huì)考慮其在支付領(lǐng)域是否資深，因?yàn)閿?shù)字人民幣支付系統(tǒng)類似支付寶的小額高頻交易；此外，還會(huì)考慮是否諳熟場景金融。
現(xiàn)實(shí)中，一眾銀行IT服務(wù)商們，頻頻發(fā)聲，表達(dá)對(duì)數(shù)字人民幣的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
2020年9月，銀行IT解決方案龍頭長亮科技成立了項(xiàng)目組，對(duì)數(shù)字貨幣的相關(guān)技術(shù)與解決方案進(jìn)行研究；神州信息亦在投資者互動(dòng)平臺(tái)傳遞信息，稱公司在積極參與某商業(yè)銀行的e-CNY測試及相關(guān)推廣工作，并已完成數(shù)字錢包系統(tǒng)的研發(fā)。
同月，科藍(lán)軟件在向投資者回答提問時(shí)表示，其為央行數(shù)字貨幣產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中的“分發(fā)端”，為銀行提供全系列互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品；在“用戶端”擁有支持?jǐn)?shù)字貨幣的“錢包”及其應(yīng)用場景構(gòu)建的豐富案例；在以數(shù)字認(rèn)證為基礎(chǔ)的“服務(wù)端”，科藍(lán)軟件通過控股子公司大陸云盾持有牌照并提供移動(dòng)端數(shù)字認(rèn)證服務(wù)。
科藍(lán)軟件進(jìn)一步指出，央行數(shù)字貨幣產(chǎn)業(yè)鏈可以分為“發(fā)行端－分發(fā)端－用戶端”一條線和貫穿于這條線的“服務(wù)端”。發(fā)行端由央行主導(dǎo)，分發(fā)端、用戶端和服務(wù)端則需要銀行IT供應(yīng)商提供技術(shù)解決方案。
據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，對(duì)于IT服務(wù)商而言，數(shù)字人民幣從政策層面是大勢(shì)所趨，所以IT服務(wù)商在前期均做了技術(shù)儲(chǔ)備，以便政策落地時(shí)能第一時(shí)間跟上政策發(fā)布。
具體到業(yè)務(wù)實(shí)操層面，一位商業(yè)銀行科技人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，科技能力比較強(qiáng)的大型商業(yè)銀行一般都是利用行內(nèi)科技力量，而中小銀行對(duì)于IT服務(wù)的需求更強(qiáng)一些，目前市場IT服務(wù)商服務(wù)人群主要為中小銀行。
人民銀行貨幣金銀局副局長陳建新此前在上述發(fā)布會(huì)上表示，為確保數(shù)字人民幣廣泛可得，還需充分發(fā)揮其他商業(yè)銀行及非銀行支付機(jī)構(gòu)的積極作用，在厘清責(zé)權(quán)利關(guān)系的基礎(chǔ)上，與指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)一起共同提供數(shù)字人民幣流通服務(wù)，包括支付產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新、系統(tǒng)開發(fā)、場景拓展、市場推廣、業(yè)務(wù)處理和運(yùn)維等服務(wù)，實(shí)現(xiàn)數(shù)字人民幣系統(tǒng)安全高效運(yùn)行。
上述數(shù)字人民幣試點(diǎn)相關(guān)人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，這即是雙層運(yùn)營模式下衍生了2.5層，主體由中小銀行、非銀行支付機(jī)構(gòu)等構(gòu)成。
華西證券研報(bào)詳細(xì)列出了在e-CNY模式下，各類IT方案的對(duì)接替代。
其中，央行側(cè)系統(tǒng)替代價(jià)值高達(dá)1162億元/年，但預(yù)計(jì)以央行牽頭、四大行等多主體配合協(xié)作研發(fā)為主，社會(huì)企業(yè)參與度有限（至少不會(huì)接觸核心算法與對(duì)應(yīng)模塊），開放的市場規(guī)模將是三個(gè)環(huán)節(jié)中最小的；判斷認(rèn)證系統(tǒng)領(lǐng)域?qū)⑹情_放主體，龍頭加密商因此受益。為此，估算央行側(cè)系統(tǒng)針對(duì)社會(huì)企業(yè)的開放率為30%，則對(duì)應(yīng)市場空間為349億元/年。
銀行側(cè)系統(tǒng)替代價(jià)值高達(dá)1223億元/年；預(yù)計(jì)四大行以外的銀行多將開放招標(biāo)，對(duì)于符合資質(zhì)的銀行IT服務(wù)商和技術(shù)商而言，開放的市場規(guī)模十分巨大，是三個(gè)環(huán)節(jié)中最大的增量市場，估算銀行側(cè)系統(tǒng)針對(duì)社會(huì)企業(yè)的開放率為90%，則對(duì)應(yīng)市場空間為1101億元/年。
公眾側(cè)系統(tǒng)替代價(jià)值為382億元/年，整體空間略小，但預(yù)計(jì)開放規(guī)模可觀；支付軟硬件的市場化程度相對(duì)偏高；數(shù)字錢包的存儲(chǔ)技術(shù)已經(jīng)相對(duì)成熟，應(yīng)用模式創(chuàng)新將成焦點(diǎn)，估算公眾側(cè)系統(tǒng)針對(duì)社會(huì)企業(yè)的開放率為90%，則對(duì)應(yīng)市場空間為344億元/年。
一位大行數(shù)字人民幣試點(diǎn)推廣人士向《財(cái)經(jīng)》記者證實(shí)，主要是銀行端改造規(guī)模比較大。在他看來，四大行數(shù)字人民幣推廣上的差異主要來自IT建設(shè)上的區(qū)別，數(shù)字人民幣試點(diǎn)推行好的核心要素在于IT技術(shù)是否跟得上。
按照上述研報(bào)推算，央行側(cè)、銀行側(cè)和公眾側(cè)系統(tǒng)每年因系統(tǒng)改造帶動(dòng)接近2000億元的市場空間。
2000億元是什么概念？智妍咨詢集團(tuán)的《2019-2025年中國銀行IT系統(tǒng)行業(yè)市場潛力現(xiàn)狀及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》指出，中國銀行業(yè)IT支出規(guī)模持續(xù)上升，至2022年僅僅將超1500億元。
此外，華西證券研報(bào)指出，基于現(xiàn)金（M0）替代比例假設(shè)的e-CNY市場空間測算。樂觀假設(shè)來看，央行數(shù)字貨幣對(duì)M0的替代比例為85%，則當(dāng)前M0水平下央行側(cè)/銀行側(cè)/公眾側(cè)對(duì)應(yīng)IT系統(tǒng)業(yè)務(wù)的開放市場空間（每年）分別為296億/936億/292億元，合計(jì)為1524億元。該研報(bào)認(rèn)為，e-CNY帶來的IT市場將在中長期持續(xù)釋放，且有加碼空間，預(yù)計(jì)e-CNY在長周期帶來的年均增量或?qū)⑦h(yuǎn)超1500億元。
此外，對(duì)于銀行而言還有巨大的維護(hù)成本。IT投資優(yōu)化公司Net副總裁Tjeerd Edelman就曾直言，全球80%的銀行IT預(yù)算用于維護(hù)遺留系統(tǒng)，或者僅是運(yùn)行銀行。
市場人士指出，判斷e-CNY相關(guān)IT系統(tǒng)亦不例外，持續(xù)投入具備確定性巨大的創(chuàng)新需求，e-CNY作為數(shù)字銀行的重要突破口，將大概率成為IT競爭性加碼的焦點(diǎn)。
科技系統(tǒng)之外，銀行數(shù)字人民幣營銷活動(dòng)也帶來一定的市場商機(jī)。例如，中國銀行張家口分行發(fā)布“數(shù)字人民幣個(gè)人錢包營銷宣傳活動(dòng)項(xiàng)目競爭性磋商公告”，擬針對(duì)個(gè)人客戶開展“數(shù)字人民幣支付滿減”等營銷宣傳活動(dòng)，拓展個(gè)人客戶開通、使用數(shù)字人民幣個(gè)人錢包。中國郵政儲(chǔ)蓄銀行三亞市分行也發(fā)布了數(shù)字人民幣營銷活動(dòng)服務(wù)競爭性磋商公告。
零售支付：最大商機(jī)待啟
白皮書強(qiáng)調(diào)，數(shù)字人民幣是一種零售型央行數(shù)字貨幣,主要用于滿足國內(nèi)零售支付需求。并明確，數(shù)字人民幣主要定位于現(xiàn)金（M0）類支付憑證，將與實(shí)物人民幣長期并存。
為此，相比于已經(jīng)顯現(xiàn)的IT服務(wù)商機(jī)，更多的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，數(shù)字人民幣最大的商機(jī)在于零售支付市場。
中國人民銀行公布的今年上半年金融數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，流通中貨幣（M0）余額8.43萬億元，同比增長6.2%。2016年末至2020年末統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國流通中現(xiàn)金（M0）余額分別為6.83萬億元、7.06萬億元、7.32萬億元、7.72萬億元和8.43萬億元人民幣，仍然保持一定增長。
特別是在金融服務(wù)覆蓋不足的地方，公眾對(duì)現(xiàn)金的依賴度依然較高。但是，現(xiàn)金管理成本較高，其設(shè)計(jì)、印制、調(diào)運(yùn)、存取、鑒別、清分、回籠、銷毀以及防偽反假等諸多環(huán)節(jié)耗費(fèi)了大量人力、物力、財(cái)力。
數(shù)字人民幣帶動(dòng)零售支付的第一商機(jī)來自對(duì)實(shí)物人民幣的替代。市場估算，按照目前現(xiàn)金流動(dòng)速度來看，8萬億元總量交易額在30萬億到40萬億元。此外數(shù)字人民幣替代現(xiàn)金比例，也會(huì)決定數(shù)字人民幣交易規(guī)模。如果替代率在30%，年交易額在10萬億元，如果替代率在一半，交易額在20萬億元，全面替代的話規(guī)模也就在30萬億元。
萬向區(qū)塊鏈?zhǔn)紫?jīng)濟(jì)學(xué)家鄒傳偉向《財(cái)經(jīng)》記者表示，可以把數(shù)字人民幣看成金融領(lǐng)域的新基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。數(shù)字人民幣會(huì)對(duì)零售支付市場產(chǎn)生非常大的影響。“最大的商機(jī)還是在零售支付市場。目前這個(gè)市場中，巨頭的份額比較大，而未來數(shù)字人民幣肯定會(huì)占有一定的份額。”
中金公司認(rèn)為，e-CNY定位于M0、現(xiàn)金小額支付替代，而監(jiān)管部門為防止金融脫媒等風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)⑾拗芿-CNY存取/交易額度，預(yù)計(jì)e-CNY初步發(fā)行規(guī)模或僅數(shù)萬億元，交易額在整體C2B/C2C零售支付中的占比料將有限。
另據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告顯示，2020年第一季度，第三方移動(dòng)支付交易規(guī)模增長至74萬億元，此前多項(xiàng)數(shù)據(jù)表示，在第三方移動(dòng)支付交易量中，支付寶、微信支付市場份額達(dá)90%以上。
數(shù)字人民幣帶動(dòng)零售支付的第二個(gè)商機(jī)則是原有支付市場重構(gòu)。對(duì)于零售端的老百姓而言，在未來的消費(fèi)購物付款時(shí)，很有可能會(huì)被問及：支付寶、微信，還是數(shù)字人民幣？
經(jīng)濟(jì)研究專家周錫冰認(rèn)為，從短期來看，數(shù)字人民幣無法沖擊微信、支付寶等第三方支付手段，但是從長遠(yuǎn)來看，影響是顛覆性的。當(dāng)數(shù)字貨幣突破臨界點(diǎn)之后，數(shù)字貨幣就開始奪路狂奔，搶占舊有第三方支付的空間，一是區(qū)塊鏈等技術(shù)的完善和普及。二是量子通訊技術(shù)的突破，尤其是量子密碼技術(shù)解決了相關(guān)的安全問題，這會(huì)加速數(shù)字貨幣在市場上的推廣和應(yīng)用。
鄒傳偉認(rèn)為，隨著非銀行支付機(jī)構(gòu)條例的出臺(tái)，以及國家加強(qiáng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)反壟斷力度，零售支付市場會(huì)有一個(gè)重構(gòu)過程，而數(shù)字人民幣也將在重構(gòu)中發(fā)揮重要作用。“在市場重構(gòu)的過程中，有些機(jī)構(gòu)會(huì)獲益，會(huì)改善它們與客戶之間的關(guān)系，并獲取一些新用戶。”
2021年6月11日在第十三屆陸家嘴論壇上，中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所所長穆長春強(qiáng)調(diào)，數(shù)字人民幣和第三方支付是兩個(gè)維度的事情。數(shù)字人民幣是錢、是工具；數(shù)字人民幣錢包是載體、是基礎(chǔ)設(shè)施，兩者不會(huì)是競爭和取代的關(guān)系。
單純看渠道和APP，車寧認(rèn)為未來可能形成三足鼎立（支付寶、微信支付、數(shù)字人民幣）的局面，但是不一定是平分，不排除你中有我、我中有你的態(tài)勢(shì)。不過從客戶黏度來看，支付寶和微信更有優(yōu)勢(shì)，特別是其嵌入了很多的金融場景以及非金融場景，以及一些青年人喜聞樂見的功能，所以兩者與數(shù)字人民幣不在一個(gè)維度上，那么短期來看，市場呈現(xiàn)的態(tài)勢(shì)，和現(xiàn)在相差不會(huì)太大。
鄒傳偉認(rèn)為，數(shù)字人民幣錢包不是全國一個(gè)錢包，六大指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)都在提供自己的數(shù)字錢包，產(chǎn)品類型豐富。未來，中國零售支付的前端App除了支付寶和微信，數(shù)字人民幣錢包也會(huì)有較大市場份額，消費(fèi)者有更多選擇。
顯然，在可預(yù)見的未來，數(shù)字人民幣將與微信、支付寶等新興電子支付工具并存。數(shù)字人民幣能在多大程度上替代它們，取決于市場的選擇。李禮輝認(rèn)為，影響市場選擇的主要因素是，由成本、便捷性、可靠性構(gòu)成的競爭力，由競爭力造就規(guī)模化。
掘金背后：押注與風(fēng)險(xiǎn)
白皮書顯示，數(shù)字人民幣采取中心化管理、雙層運(yùn)營結(jié)構(gòu)。數(shù)字人民幣發(fā)行權(quán)屬于國家，中國人民銀行在數(shù)字人民幣運(yùn)營體系中處于中心地位，負(fù)責(zé)向作為指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)的商業(yè)銀行發(fā)行數(shù)字人民幣并進(jìn)行全生命周期管理，指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)及相關(guān)商業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)向社會(huì)公眾提供數(shù)字人民幣兌換和流通服務(wù)。
在上述運(yùn)營機(jī)構(gòu)下，開篇提到的李明等人，堅(jiān)信數(shù)字人民幣的未來前景。“我們?cè)谥行∑髽I(yè)數(shù)字化項(xiàng)目中，支付一環(huán)可以對(duì)接微信、支付寶，此外，還預(yù)留了對(duì)接央行數(shù)字人民幣的接口。”李明說，數(shù)字人民幣會(huì)形成更高效的生態(tài)。
在一位業(yè)內(nèi)資深觀察者看來，市場關(guān)注數(shù)字人民幣掘金價(jià)值，某種程度亦有押注成分，在市場還看不太清楚之時(shí)，這種押注更多體現(xiàn)為對(duì)技術(shù)的一種信仰與期待。
信仰之下并非毫無風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于市場一些高度押注數(shù)字人民幣，大幅采用區(qū)塊鏈技術(shù)的人群而言，失望已有顯現(xiàn)。
穆長春表示，區(qū)塊鏈具有數(shù)據(jù)不可篡改以及可追溯等優(yōu)勢(shì)，但存在性能和可擴(kuò)展性上的缺點(diǎn)，更適用于低并發(fā)、低敏感的資產(chǎn)確權(quán)、交易轉(zhuǎn)讓、賬本核對(duì)等場景。業(yè)內(nèi)人士指出，該意為數(shù)字人民幣在零售多頻領(lǐng)域沒有采用區(qū)塊鏈技術(shù)。
不過，根據(jù)區(qū)塊鏈的技術(shù)特點(diǎn)和適用范圍，中國人民銀行探索了區(qū)塊鏈在貿(mào)易金融、確權(quán)交易、交易對(duì)賬等領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用，比如貿(mào)易金融區(qū)塊鏈平臺(tái)和數(shù)字票據(jù)交易平臺(tái)。
數(shù)字人民幣當(dāng)前的技術(shù)選擇路徑，顯然令那些過度押注區(qū)塊鏈技術(shù)的人群，感受到掘金之路的崎嶇。
穆長春進(jìn)一步指出，在數(shù)字人民幣技術(shù)選擇路徑上，根據(jù)數(shù)字人民幣的頂層設(shè)計(jì)要求，需要按照技術(shù)長期演進(jìn)、實(shí)用高效的原則進(jìn)行技術(shù)路線設(shè)計(jì)。一是要滿足零售高并發(fā)和央行中心化管理的要求，在交易層面應(yīng)采取集中式處理方式；二是要促進(jìn)公平競爭，提升監(jiān)管效率；三是要提高清算和對(duì)賬效率，實(shí)現(xiàn)“支付即結(jié)算”和高效差錯(cuò)處理；四是要在隱私保護(hù)的同時(shí)達(dá)到反洗錢要求。
因此，在數(shù)字人民幣支付體系的交易層，為支持高并發(fā)、低延遲，實(shí)現(xiàn)公眾直接持有央行債權(quán)，采用了中心化架構(gòu)，所有跨機(jī)構(gòu)交易均通過央行端進(jìn)行價(jià)值轉(zhuǎn)移；同時(shí)，設(shè)計(jì)了基于加密字符串的數(shù)字人民幣表達(dá)式，保留了安全性、防雙花、不可偽造等特點(diǎn)，還可以加載與貨幣相關(guān)功能的智能合約，促進(jìn)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新。
在數(shù)字人民幣支付體系的發(fā)行層，基于聯(lián)盟鏈技術(shù)構(gòu)建了統(tǒng)一分布式賬本，央行作為可信機(jī)構(gòu)通過應(yīng)用程序編程接口將交易數(shù)據(jù)上鏈，保證數(shù)據(jù)真實(shí)準(zhǔn)確，運(yùn)營機(jī)構(gòu)可進(jìn)行跨機(jī)構(gòu)對(duì)賬、賬本集體維護(hù)、多點(diǎn)備份。
為充分體現(xiàn)數(shù)字人民幣“支付即結(jié)算”的優(yōu)勢(shì)，數(shù)字人民幣體系結(jié)合區(qū)塊鏈共識(shí)機(jī)制和可編程智能合約特性，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)對(duì)賬和自動(dòng)差錯(cuò)處理。同時(shí)，可以實(shí)現(xiàn)不同運(yùn)營機(jī)構(gòu)間數(shù)據(jù)隔離，不僅保護(hù)了個(gè)人數(shù)據(jù)隱私的安全，亦可避免分布式賬本引發(fā)的金融數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)。
盡管技術(shù)采用如此縝密，中金公司撰文依然指出，數(shù)字人民幣與紙鈔一樣面臨防偽、防假的問題。據(jù)穆長春透露，目前市場上已經(jīng)出現(xiàn)了假冒的數(shù)字人民幣錢包。同時(shí)，中國銀行原副行長王永利撰文指出，數(shù)字人民幣App下載和接口必須是無償?shù)摹⑵湎到y(tǒng)必須是開源的，從而對(duì)數(shù)字人民幣App入口的防偽帶來一定程度的挑戰(zhàn)。
“為實(shí)現(xiàn)數(shù)字人民幣大規(guī)模推廣，央行、指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)以及相關(guān)商業(yè)機(jī)構(gòu)仍需加強(qiáng)公眾教育、完善數(shù)字人民幣App防偽、防假措施。”中金公司寫道。
劉洋對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者直言，數(shù)字人民幣應(yīng)用的挑戰(zhàn)在于“支付結(jié)算+”構(gòu)筑的生態(tài)體系，其中涉及數(shù)據(jù)安全、網(wǎng)絡(luò)安全、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。“目前互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)出現(xiàn)的系列風(fēng)險(xiǎn)均可能在數(shù)字人民幣應(yīng)用場景下出現(xiàn)。”他進(jìn)一步表示，由于測試環(huán)境下“入口眾多”，各種官方、傳聞的甚至假冒App也可能混淆視聽。
因此，圍繞數(shù)字人民幣在試驗(yàn)試點(diǎn)階段的技術(shù)開發(fā)和場景創(chuàng)造必須以合規(guī)為前提，以數(shù)字人民幣為噱頭的虛假宣傳、技術(shù)套利、金融詐騙都是嚴(yán)格管控的領(lǐng)域。
李禮輝建議，完善人民幣的底層技術(shù)架構(gòu)，完善應(yīng)用場景的設(shè)計(jì)，完善央行數(shù)字貨幣運(yùn)營管理的體制機(jī)制，目標(biāo)就是確保數(shù)字人民幣在高并發(fā)市場中的規(guī)模化應(yīng)用。
“數(shù)字人民幣研發(fā)試點(diǎn)取得積極進(jìn)展，也面臨一些壓力和挑戰(zhàn)。”范一飛在上述發(fā)布會(huì)上指出，繼續(xù)穩(wěn)妥推進(jìn)數(shù)字人民幣研發(fā)試點(diǎn)，不預(yù)設(shè)推出時(shí)間表，重點(diǎn)做好以下領(lǐng)域工作：一是適時(shí)適度擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。二是研究完善相關(guān)制度。三是加強(qiáng)重大問題研究。
（作者為《財(cái)經(jīng)》記者，實(shí)習(xí)生吳家奇對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)）
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